得失寸心知
——套期保值的风险敞口及失败因素分析
和合期货有限公司 张强
2023年9月27日，和合期货产业金融业务总部深入黑龙江省一线粮油贸易企业群中，与企业家进行了较为详尽务实的套期保值业务交流。与会的的企业既有老牌粮油贸易企业，也有近几年新入行的新型贸易企业，在面临玉米、大豆、粳米等农产品收储和贸易问题上，价格的敏感度较高，也比较关心期货市场能否为企业解决风险管理问题。
和合期货产业金融业务总部总经理张强进行了总结性的发言。
首先是要正确认识期货套期保值的作用。期货套期保值，是对现货市场价格风险在一定程度上的转移，并不能完全规避价格风险。其次要注意企业期现风险敞口的问题。企业在实际经营过程中，要利用好期现结合的经营方式，就要从更加广义的期货市场功能去观察。现货买入和卖出，与期货买多卖空应该形成联动，也就是说实际企业要控制的风险就是风险敞口裸露的风险，风险敞口应该是：购入的粮食+期货买入的对应品种-销售的粮食（含签订销售合同的部分）-期货卖出的对应品种。因此，价格波动的把控就是对风险敞口的管理，这是实务套保的核心。
同时，张强认为，企业在进行以套期保值为主要风险管理手段的经营过程中，要充分吸取套保失败的教训。一是偏离主营业务的套保。在套保过程中，套保所选择的期货品种一定要与企业经营品种相匹配，在一些品质要求较严的品类中，相关性套保的选用都要慎而又慎，避免出现无关商品的交易，而无关商品交易就是裸头寸的投机行为。二是过量交易。套期保值的头寸要与企业的经营规模相匹配，或与企业发展规划相匹配，而不能随意进行扩张，导致过量交易，过量交易就意味这要额外承担过量投机风险。三是期现脱节。期货交易与现货交易各行其是，交易数据不能有效互通，没有达到期现结合控制风险的目的。四是缺乏套保经验。或照本宣科，团队整体实践经验不足；或对玉米价格趋势的判断不准确。或在期现结合的过程中，对于价差的合理估计不准确。
张强表示，和合期货在农产品期现领域的研发和企业的套保工作已经持续多年，积累了一定的实务经验，未来将会立足龙江，将龙江的粮食品牌与期货紧密结合，形成新的农产品价值链，让农民、贸易商和终端商都能获得较好的收益。
